信息来源：互联网   发布时间：2024-03-08

　　投资逻辑 具有一体化才能的兵工电子平台型龙头： 公司是我国军用元器件研制消费基地，次要品类片面笼盖

　　投资逻辑 具有一体化才能的兵工电子平台型龙头： 公司是我国军用元器件研制消费基地，次要品类片面笼盖。 公司横向拓品类高端晋级，发力军勤奋率半导体及电源模块等产物；纵向鞭策质料工艺向上游中心环节延长，下流拓展模块组件及体系级产物，翻开持久生长空间，无望生长为财产链一体化的平台型兵工电子处理计划供给商，计谋定位稀缺。

　　毛利率：产物晋级和降本增效两重驱动红利才能连续改进。公司传统阻容感产物支出占比 21年降至 46%，半导体分立器件和电源模块产物支出占比上升至 30%。公司停业本钱率比年改进较着，此中，质料工艺打破助力原质料本钱率连续改进，产线晋级叠加进修效应带来野生本钱率降落，高运营杠杆下范围效益使得牢固本钱明显摊薄。同业比照，公司本钱率仍有压降空间，2022年-2024年毛利率估计为 62.9%、 63.4%、 63.9% 净利率：用度管控和减值计提削减配合助力净利率提拔万兴科技有限公司。 股权鼓励和内部变革履行下，公司办理和贩卖用度率呈现拐点， 21年兼顾外用度一次性计提完成，后续无望进一步改进。公司聚焦主业以来，资产和信誉减值范围连结低位。同业比照，公司净利率程度追逐势头较着手艺职员有甚么特性， 2022年-2024年净利率估计为 33.4%、 34.6%、 36.3%。

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　　投资倡议 军用元器件高景气连续，公司作为行业龙头拓展品类高端晋级，叠加范围效益无望带来功绩的非线亿、 41.49亿元，分离同业公司状况赐与公司 35倍 PE，对应目的市值 847.0亿元，目的价为 163.5元，赐与“买入”评级。

　　营收范围明显增加，高研发为持久开展赋能手艺职员有甚么特性。 军用元器件放量采购动员公司营收快速增加， 21年同比增速 43.5%。收回商品与条约欠债同步大幅增长，预示下流高景气连续。公司 21年本钱性收入达 4.77亿元万兴科技有限公司，同比增加19.25%，促进扩产为需求增加供给保证。兵工电子产物迭代晋级且质量牢靠性请求高，公司研发收入占比连结在 8%以上，高于行业均匀程度 6.5%手艺职员有甚么特性，连续高研发投入支持将来开展。

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